엔비디아 챌린저가 제작 중이신가요? Arm의 IPO 후 첫 실적 살펴보기
Arm Holdings의 최근 IPO는 Nvidia와 불가피하게 비교되고 있습니다.
몇 가지 유사점이 있지만 Arm의 최근 실적에서 강조된 바와 같이 많은 차이점도 있습니다.
엔비디아의 AI 기회가 가장 중요하지만, Arm의 잠재력이 발휘되려면 몇 년이 걸릴 수 있습니다.
투자자들은 이 칩 설계자가 차세대 엔비디아인지 궁금해하고 있습니다. 인공 지능(AI)에 관해서는 비교가 늘어납니다.
Arm 홀딩스(ARM 1.40%)가 상장 시장에 재편성됐다는 보도가 나온 이후 엔비디아(NVDA -0.37%)와의 비교가 불가피하게 시작됐다.
어느 정도는 이해할 수 있습니다.
어쨌든 둘 다 반도체 설계자이며 해당 분야에서 가장 널리 존경받고 성공한 사람들 중 하나입니다.
얼마 전 엔비디아가 400억 달러 규모의 거래로 Arm을 인수할 계획을 발표한 것은 규제 당국에 의해 거래가 무산되기 전이었습니다.
Arm의 기업공개(IPO)가 임박한 지금, Arm은 상장 기업으로서 첫 재무 보고서를 발표했습니다.
Nvidia와 Arm의 몇 가지 중요한 유사점과 차이점을 강조하면서 결과를 살펴보겠습니다.
Arm의 견조한 재무 실적
Arm은 2024 회계연도 2분기(9월 30일 마감)에 전년 동기 대비 28% 증가한 8억 600만 달러의 기록적인 분기 매출을 올렸다.
이러한 결과는 "업계를 선도하는 기술 회사"가 서명한 여러 장기 라이선스 계약에 힘입은 것입니다.
안타깝게도 영업비용의 급격한 증가가 수익에 부담을 주면서 전년 동기의 1억 1,400만 달러의 이익에 비해 1억 1,000만 달러의 일반회계기준(GAAP) 순손실이 발생했습니다.
동시에 Arm의 영업 현금 흐름은 2억 2,700만 달러로 전년 동기 대비 199% 급증했으며, 잉여 현금 흐름은 1억 6,900만 달러로 291% 급증했습니다.
아직 매출에 포함되지 않은 계약상 의무 매출을 포함한 Arm의 잔여 성과 의무(RPO)는 전년 동기 대비 38% 증가한 24억 달러로 증가했다.
Arm은 다음 분기에 대해 가이던스 중반에 약 7억 6,000만 달러의 매출을 예상하고 있으며, 이는 현재 분기에 비해 둔화되고 애널리스트들이 예상한 7억 6,800만 달러를 밑도는 수치입니다.
사과와 오렌지 비교
Arm의 성능을 파악하기 위해 Nvidia의 최근 결과와 비교해 보겠습니다.
엔비디아는 2024 회계연도 2분기(7월 30일 마감)에 101% 급증한 135억 달러의 기록적인 매출을 올렸고, 순이익은 62억 달러로 843% 급증했다.
엔비디아는 AI 칩에 대한 수요 급증에 힘입어 전년 동기 대비 318%, 순차적으로 18% 증가한 160억 달러의 기록적인 매출을 예상하며 다음 분기에 더 많은 매출을 기대하고 있습니다.
Nvidia는 작년의 침체로 인한 쉬운 조합의 이점을 가지고 있지만 그럼에도 불구하고 결과는 놀랍습니다.
사과와 오렌지 비교의 본질은 즉시 명확합니다.
Nvidia는 Arm의 거의 17배에 달하는 매출을 올렸고 말도 안 되게 수익성이 높았습니다.
겉으로 보이는 불균형의 이유는 기업의 비즈니스 모델의 차이 때문입니다.
Arm은 실제로 칩을 제조하는 것이 아니라 칩을 만드는 데 사용되는 디자인을 만듭니다.
그런 다음 계획 및 기타 지적 재산을 기술 회사에 라이선스 하여 제품에 통합하고 그 과정에서 로열티와 라이선스 수익을 징수합니다.
결과적으로 매출과 수익이 훨씬 낮은 경향이 있습니다.
엔비디아는 반도체를 설계하기도 하지만, 이 칩의 제조를 파운드리에 맡기고 완제품을 소비자와 기업에 직접 판매한다.
그 결과 매출 및 이익 지표가 훨씬 더 높아집니다.
또 다른 중요한 차이점이 있습니다.
Nvidia는 인공 지능(AI)과 데이터 센터에 없어서는 안 될 최신 그래픽 처리 장치(GPU)를 개척했습니다.
Arm의 명성은 전 세계 스마트폰의 약 90%에 사용되는 중앙 처리 장치(CPU)입니다.
AI 프로세서 시장은 현재 세 자릿수 속도로 성장하고 있지만 스마트폰 시장은 향후 몇 년 동안 꾸준하지만 눈에 띄지 않는 한 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상됩니다.
Nvidia가 Arm의 고객이라는 점도 주목할 가치가 있습니다.
이 회사가 최근 출시한 그레이스 호퍼 H200 AI 슈퍼칩은 Arm의 아키텍처를 기반으로 합니다.
따라서 Arm은 확실히 AI 혁명의 과실을 누리고 있지만 Nvidia는 현재의 횡재를 거둘 수 있는 더 나은 위치에 있습니다.
AI는 와일드 카드입니다.
기업공개(IPO)를 앞두고 제출한 규제 서류에서 Arm은 스스로를 "세계에서 가장 널리 사용되는 CPU 아키텍처"라고 설명했습니다.
회사는 또한 2023 회계연도에 306억 개를 포함하여 창립 이래 2,500억 개의 프로세서를 출하했다고 언급했습니다.
회사 측은 "고성능, 저비용, 에너지 효율이 높은 CPU 제품을 설계, 개발, 라이선싱 하고 있다"라고 밝혔다.
또한 Arm은 같은 서류에서 AI를 수십 번 언급하면서 Arm CPU가 이미 "스마트폰, 카메라, 디지털 TV, 자동차 및 클라우드 데이터 센터를 포함한 수십억 개의 장치"에서 AI를 실행하고 있다고 언급했습니다.
다양한 모바일 장치에서 GPU와 페어링 할 수 있는 이 회사의 최신 칩셋은 스마트폰의 필수품이 된 것과 동일한 비참한 전력 효율성에 중점을 둡니다.
그렇긴 하지만, Arm은 AI 시장을 위한 전력 효율이 높은 CPU를 개발하기 위해 열심히 노력하고 있는 Intel 및 Advanced Micro Devices와 같은 업체와 많은 경쟁을 벌이고 있습니다.
Arm이 AI의 이점을 누릴 수 있는 기회는 여전히 존재하지만, 실현되려면 몇 년이 걸릴 수 있습니다.
AI 기술이 모바일 기기 또는 "에지"에 자리 잡을 가능성은 향후 몇 년 동안 Arm 제품에 대한 수요를 증가시킬 수 있습니다. 그러나 당분간 AI는 Nvidia의 영역인 클라우드에 자리를 잡고 있습니다.
그렇다면 Arm 주식에 투자할 때일까요?
이 회사는 AI 채택 가속화로 인해 확실히 이익을 얻을 것이지만 Nvidia에 직접적인 도전자가 되지는 않을 것입니다.
더욱이 엔비디아와 Arm은 현재 비슷한 밸류에이션을 기록하고 있으며, 각각 약 15배의 선도 판매에 매도하고 있습니다.
나는 힘들게 번 돈을 두 자릿수 낮은 성장률로 사직하는 회사보다 세 자릿수 성장을 이루는 회사에 쓰고 싶다.
내 돈으로 Nvidia는 더 큰 전망을 가지고 있으므로 더 나은 구매입니다.